人民币汇率受关税影响如何 提前贬值应对挑战

摘要： 人民币汇率受关税影响如何 提前贬值应对挑战。美国的“对等关税”政策虽然已经宣布，但正式落地还需等待。根据特朗普政府此前声明，针对包括中国在内的主要贸易逆差国的高...

人民币汇率受关税影响如何 提前贬值应对挑战。美国的“对等关税”政策虽然已经宣布，但正式落地还需等待。根据特朗普政府此前声明，针对包括中国在内的主要贸易逆差国的高额关税措施，将于美国东部时间4月9日（即北京时间4月10日）正式生效。

这意味着关税上涨对贸易的实质性影响还未产生，但金融市场已有所反应。各国股市这几天表现不佳，直到4月8日亚太股市才开始回稳。汇率市场的反应相对股市虽没那么激烈，但也做出了预判，尤其是人民币汇率，出现了贬值趋势。

3月12日，离岸人民币汇率最高升值至7.21兑1美元附近，随后在不到一个月的时间里贬破了7.36大关，目前为7.343，相比7.21有近2%的差距。

单独看人民币汇率的变化可能看不出什么门道，不到2%的贬值率在历史长河中不算什么，但这次贬值有些特殊。通常情况下，美元强势时人民币才会贬值，但这次情况不同。3月12日的美元指数为103.6，现在不到103，说明美元指数不仅没有涨，反而下跌了。

从汇率角度来看，人民币和美元同时贬值的情况较为罕见。要理解这一现象，需要了解美元指数的构成。美元指数是一个加权数值，体现欧元、日元、英镑、加元、瑞典克朗和瑞士法郎六种货币对美元的综合价值变化。其中，欧元的权重最高，接近60%，因此美元指数的走势基本上与欧元对美元汇率相同。

明白了美元指数的意义就能解释为何人民币汇率和美元指数同时下降了：说明其他主流货币在升值，而美元和人民币近期都在贬值，且人民币的贬值幅度更大。

美元贬值符合美国的需求。特朗普加征关税的重要目的之一是为了缩小贸易逆差。本国货币贬值有利于出口、不利于进口，配合提高关税能在一定程度上实现这个目标。

人民币贬值同样基于这一逻辑。关税最终会由消费者买单，价格上涨可能导致中国商品在美国市场销量下滑，降价销售又会侵蚀出口企业和国内制造商的利润。人民币贬值可以减轻价格压力，如贬值5%意味着在售价不变的情况下能让国内企业多赚5个百分点的利润，或者即使降价5%也能维持利润不变。

最近一段时间人民币的汇率波动可以视为积极主动的预防性贬值，从某种意义上来说是一张反制牌。美国希望将一部分制造业产能带回本土，但中国是全球最大的工业国家，每年的制造业增加额远远领先于任何国家。制造业回流美国必然导致国内产能过剩，贸易战最终比的是美国普通民众选择购买中国制造的进口商品还是美国本土生产的产品。通过加征关税把中国商品的价格拉上去，抹平价格差，这是提高关税所期望达成的根本目标。我们的重点是不让这种情况出现，要维持中国商品的价格优势，反对“对等关税”是一个方面，用各种方式对冲关税影响是另一个方面，本币贬值是比较有效的方式之一。

若中美后续经贸磋商未能取得实质性突破，美方执意维持现有高额关税或提出超出合理范畴的让利要求，我国预计将在汇率政策领域展现更高战略主动性。当前阶段具有预防性特征的汇率调整机制，或将演进为更具系统性的政策工具，通过增强人民币汇率弹性构建战略缓冲空间。在坚持市场决定汇率基本方向的前提下，适度强化政策引导效能，使汇率波动区间与关税政策形成动态对冲。可以预见，在特定政策情景下人民币汇率的双向波动幅度可能进一步扩大，这既是应对外部冲击的必然选择，也是维护多边贸易体系稳定的重要政策储备。