年收393亿，湖南独角兽，要IPO了

摘要： 两个 85 后 " 半路 " 组 "CP"，估值 105 亿。你爱逛的零食折扣店，要 IPO 了。4 月 28 日，据港交所文件，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（简称：鸣鸣很忙）...

两个 85 后 " 半路 " 组 "CP"，估值 105 亿。

你爱逛的零食折扣店，要 IPO 了。

4 月 28 日，据港交所文件，湖南鸣鸣很忙商业连锁股份有限公司（简称：鸣鸣很忙）已正式向港交所递交上市申请书。

事实上，早在去年 8 月，就曾有媒体称鸣鸣很忙计划赴港 IPO，虽然彼时鸣鸣很忙表示暂时没有上市计划，但今年以来，公司二度增资 + 股改，都早已预示着 IPO 在即。

现在，等同于靴子落地。

作为量贩零食头部企业，鸣鸣很忙由 " 零食很忙 "、" 赵一鸣零食 " 两大头部品牌在 2023 年底合并而成。

其中，" 零食很忙 " 起步于 2017 年，" 赵一鸣零食 " 起步于 2019 年，都是不折不扣的资本宠儿。

合并前，零食很忙的身后站着红杉中国、高榕创投、五源资本等知名 VC，赵一鸣零食也一举拿下两轮融资，由黑蚁资本、良品铺子携手入局。

而合并后仅一个月，鸣鸣很忙又上演了零食折扣赛道现象级的一幕，以完成 10.5 亿元融资跻身独角兽。

截至 2024 年 12 月 31 日，公司拥有由 14,394 家门店构成的网络，而万家门店，在去年录得了 555 亿元 GMV 。

根据弗若斯特沙利文报告，按 2024 年休闲食品饮料 GMV 计，鸣鸣很忙是中国最大的连锁零售商；按 2024 年食品饮料 GMV 计，公司亦是中国第四大连锁零售商，并保持高速增长。

现在，带着这份成绩，鸣鸣很忙又踏上了冲刺二级市场的征途。

估值 105 亿！两个 85 后，卖零食卖出一个 IPO

鸣鸣很忙的故事，源自两个 85 后：晏周和赵定。

晏周，1985 年出生于湖南长沙，曾从事房地产营销策划工作。2017 年，他敏锐地发现下沉市场对零食产品的巨大需求，于是与合伙人凑了十几万元，租下一间不到 40 平的小店，创立了 " 零食很忙 "。

而在此之前，晏周就在 2016 年创立了长沙零食很忙食品有限公司。随后，这家小店以低价、多品类为卖点，迅速在下沉市场站稳脚跟。

出生晚于晏周 4 年的赵定，是安徽芜湖人，高中辍学后便投身炒货行业。

2008 年，他开了一家炒货零食店，赚到了第一桶金。2015 年，他在江西宜春开了四家店，沿用芜湖老品牌 " 傻子瓜子 " 的名字。

2019 年，他决定创立自己的品牌，并以儿子的名字命名，" 赵一鸣零食 " 由此在江西省宜春诞生。

抓住了 " 量贩零食 " 这个风口，晏周和赵定通过玩转 " 低价 + 下沉市场 + 快速扩张 " 的路子，迅速跑通了下沉市场，在资本的驻足下，加速生长。

2021 年，零食很忙就获得红杉中国与高榕资本 2.4 亿元的 A 轮融资，第二年门店数量就突破一千家；2023 年，五源资本跑来入局零食很忙 B 轮融资，同时期，黑蚁资本跟良品铺子投资了赵一鸣零食 1.5 亿元 A 轮融资，后者也迅速加入千家门店的阵营。

2023 年底，零食很忙和赵一鸣零食宣布合并，成立鸣鸣很忙集团，以全国门店数合计超 6500 家，上演了以 1+1＞2 的画面，也标志着量贩零食行业进入头部企业竞争的新阶段。

仅合并一个月后，零食行业 " 老大哥 " 好想你跟盐津铺子就联手投进鸣鸣很忙 B 轮融资，分别以 7 亿元和 3.5 亿元换取 6.64% 和 3.3175% 股权，合计向鸣鸣很忙投入了 10.5 亿元，也让后者直接以 105.42 亿的估值跻身独角兽之列。

截至 IPO 前，2021 年至 2025 年间公司合计完成 6 轮融资，按每股成本计算，估值从 A 轮到 B+ 轮增长了 120%。

来源：鸣鸣很忙招股书

经测算，IPO 前，晏周合计持股 34.93%，赵定合计持股 15.58%。

靠加盟商 " 拿下 " 下沉市场，年收 393 亿元

而鸣鸣很忙从资本宠儿走向二级市场，和其自身发展迅猛不无关系。

来源：鸣鸣很忙招股书

从其发展历程来看，鸣鸣很忙主打的是薄利多销。

公司产品主要包括烘焙食品、饼干、坚果及籽类、休闲膨化食品和速食、休闲熟食食品、糖果、巧克力和蜜饯及饮料，截至 2024 年 12 月 31 日，公司在库 SKU 合共 3,380 个，一般要求每家门店保持最少 1800 个 SKU。

其中，截至 2024 年 12 月 31 日，公司产品 SKU 中约 25% 为与厂商合作定制，亦通过合作定制小包装和提供散装称重产品降低了产品的尝新门槛。于 2024 年，鸣鸣很忙每月平均上新数百款产品。

此外，鸣鸣很忙绝大多数产品由厂商直供，并通过门店网络直接面向终端消费者，以重构供应链以提升质价比。

根据弗若斯特沙利文报告，在充分保障品质的前提下，鸣鸣很忙平均价格比线下超市渠道的同类产品便宜约 25%。

而提供品类丰富、高质价比、高频上新的一套组合拳，让鸣鸣很忙在一众零食连锁店中脱颖而出。

2024 年鸣鸣很忙全年交易单数超过 16 亿，会员总数达到 1.2 亿人，会员购买人数为 1.03 亿人，年复购率达 75%。

根据弗若斯特沙利文报告，在中国，鸣鸣很忙是消费者对于休閒食品饮料专卖店的首选品牌。

而量贩零食 " 薄利多销 " 模式跑通的同时，下沉市场快速扩张亦不容小觑。

截至 2024 年 12 月 31 日，公司拥有由 14,394 家门店构成的网络，其中有约 58% 位于县城及乡镇。 截至同日，其门店网络已覆盖 1,224 个县，在中国所有县城中覆盖率达到约 66%。

下沉消费者的热爱，自然催生了鸣鸣很忙的业绩腾飞。

2022 年至 2024 年，公司 GMV 总额分别为 64.47 亿元、153.25 亿元和 555.31 亿元。

公司收入从 2022 年的 42.857 亿元增长 140.2% 至 2023 年的 102.953 亿元， 并进一步增长 282.2% 至 2024 年的 393.435 亿元，对应 2022 至 2024 年均复合增速达 203.0%。

来源：鸣鸣很忙招股书

报告期内，公司分别实现经调整净利润 ( 非国际财务报告准则计量指标 ) 0.815 亿元、2.348 亿元和 9.126 亿元，对应 2022 至 2024 年均复合增速达 234.6%。

同期，公司毛利率分别为 7.5%、7.5% 和 7.6%，净利润率为 1.7%、2.1% 和 2.1%。

值得注意的是，公司主要通过加盟模式经营，授权加盟商通过加盟店以其品牌销售休闲食品饮料。

其中，2022 年至 2024 年加盟店数量分别为 1898 家、6569 家、14379 家，占总门店数比例高达 99.8%、99.8% 和 99.9%。

来源：鸣鸣很忙招股书

截至 2024 年 12 月 31 日，公司与合共 7241 家加盟商开展合作，在中国 28 个省经营 14,379 家加盟店。

不过，其收入体系并非 " 品牌方赚加盟费 " 的传统逻辑，而是主要来自向加盟商销售商品及加盟服务费。

2024 年其 99.5% 收入来自向加盟店和直营店销售商品，加盟费及服务收入占比不足 0.5%。

此次 IPO，公司计划将募资主要投入到门店拓展和升级、供应链优化及数字化建设等，以进一步提高市场渗透率并满足多元化消费需求 ‌。

本文来自微信公众号 " 猎云精选 "，作者：孙媛，36 氪经授权发布。