重要会议落地，我看到了三个机会

摘要： 文 | 薛洪言自 4 月初美国推出所谓的 " 对等关税 " 以来，市场就对 4 月下旬的政治局会议充满期待。作为年中经济形势再评估的关键节点，此次会议承担着政策 " 再定调 " 职...

文 | 薛洪言

自 4 月初美国推出所谓的 " 对等关税 " 以来，市场就对 4 月下旬的政治局会议充满期待。作为年中经济形势再评估的关键节点，此次会议承担着政策 " 再定调 " 职能。尤其在外部环境剧变时，政策表态将直接影响短期市场逻辑。

典型案例是 2022 年，受俄乌冲突、疫情反复等冲击，当年 1 季度 GDP 增速仅为 4.8%，市场普遍对两会设定的 "5.5% 左右 " 的 GDP 增速目标缺乏信心。2022 年 4 月 29 日，政治局会议召开，重申 " 要加大宏观政策调节力度，扎实稳住经济，努力实现全年经济社会发展预期目标 "，较好地提振了市场信心。同时，会议还提到 " 要及时回应市场关切，稳步推进股票发行注册制改革，积极引入长期投资者，保持资本市场平稳运行 "，更是有效提振 A 股风险偏好，以电力设备、新能源汽车为代表的新能源板块迎来 V 型反弹。

数据来看，2022 年 4 月，市场大跌，万得全 A 和上证指数分别下跌 9.51% 和 6.31%。5 月和 6 月则连涨两个月，期间，万得全 A 大涨 16.15%，创业板指和科创综指均涨超 20%；行业层面，电力设备（36.26%）、汽车（35.47%）、机械设备、有色金属、国防军工均涨超 20%。

当前 A 股市场与 2022 年存在相似压力。4 月以来，受关税不确定性影响，A 股剧烈震荡，整体收跌。月初至 25 日，万得全 A、上证指数分别下跌 3.15% 和 1.22%，创业板指大跌 7.44%。在此背景下，市场对月底会议充满期待。

就此次会议内容来看，重点在于既定政策的加速落地。通观全文，" 加紧 "" 加快 "" 加力 "" 加紧实施 "" 用好用足 " 等高频词贯穿始终，体现存量政策落地的紧迫性。除了 " 既定政策早出台早见效 "，会议还要求 " 根据形势变化及时推出增量储备政策 "，表明若有需要，后续会有更多超预期措施出台。

从政策基调上看，会议明确要求 " 加紧实施更加积极有为的宏观政策 "，提出 " 用好用足更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 "，与去年中央经济工作会议一脉相承。值得关注的是，" 加强超常规逆周期调节 " 的提法再度出现，凸显当前经济工作对灵活性和主动性的更高要求。

具体看，财政政策有望提速，包括加快地方政府专项债券、超长期特别国债等发行使用，兜牢基层 " 三保 " 底线等；货币政策继续加力，提出 " 适时降准降息，保持流动性充裕，加力支持实体经济 "，并创设新型结构性货币政策工具，重点支持科技创新、消费扩容和外贸稳定。

对于市场最关注的促消费、稳地产，并没有太多超预期的表述，重点在于后续的执行节奏。

商品消费以 " 两新 " 政策扩围提质为主轴，服务消费则聚焦餐饮、文旅、健康等民生领域专项支持；地产端继续强调 " 加快构建房地产发展新模式 "，城市更新与城中村改造提速成为亮点，建材、家居产业链或直接受益。此外，会议重申 " 加快全国统一大市场建设 "，深化服务业开放试点，展现以高水平开放对冲外部不确定性的决心。

资本市场方面，相比政府工作报告 " 积极稳定资本市场 " 的提法，本次会议提出要 " 持续稳定和活跃资本市场 "。" 稳定资本市场 "，更侧重于防范系统性风险和股市非理性波动，突出托底作用；而 " 活跃资本市场 "，更侧重提升市场流动性和参与度，后续在吸引更多资金入场、激发市场活力等方面，有望出台更多政策。

总体来看，此次会议在延续既有政策框架的基础上，进一步细化路径、压实责任，为下半年经济工作锚定方向，面对外部环境的不确定性，释放出以 " 确定性 " 应对 " 不确定性 " 的清晰信号。

就对 A 股市场的影响来看，由于此前市场期待较高，上证指数连涨多日，短期内存在预期修正和共识重塑的过程。叠加中美关税谈判终局仍有较大不确定性，市场在短期内难以走出明朗的趋势行情，或继续维持震荡格局。

结构性机会方面，短期重点关注内需板块的催化。具体看，受益于城市更新和城中村改造的建材板块、受益于以旧换新加力扩围和 AI+ 产业趋势的智能家电，以及有望受益于服务消费政策升级的餐饮酒旅等，均存在较为确定性的机会。中期视角下，高端制造与科技创新仍是核心主线，有望迎来政策端和产业端的持续催化。

总体来看，此次政治局会议强调以 " 确定性 " 对冲外部 " 不确定性 "，通过政策加码与内需加力为市场注入信心。就 A 股行情来看，短期需平衡政策预期与外部风险，重点聚焦建材、智能家电、服务消费等催化明确领域；中长期仍应锚定高质量发展主线，把握新质生产力与产业升级的长期红利。